越南放宽外资股市准入：新规详解及其对全球投资者的影响

越南于2026年2月4日推出了旨在简化外国投资者参与其股市的新措施。当天，财政部发布了第08/2026/TT-BTC号通知，修改了历来使外国投资越南股票复杂化的交易程序、结算方式和经纪安排。这些改革针对的是市场准入的操作层面，而非所有权规则，这意味着主要变化影响的是外国投资者执行交易的方式，而非他们可以投资的行业。

这些监管调整也有助于越南努力在富时罗素的全球股票指数中从前沿市场提升至次级新兴市场地位，下一次重大评估预计在2026年9月进行。分析人士估计，随着全球基金调整其基准配置，纳入指数可能吸引30亿至50亿美元的外国投资组合流入。越南股市的市值现已超过3500亿美元，约占其国内生产总值的70%至75%，使其成为东南亚较大的资本市场之一。

越南谋求提升新兴市场指数地位

越南的资本市场改革与该国长期以来争取获得国际指数供应商新兴市场分类资格的努力密切相关。富时罗素根据交易便利性、结算系统、投资者保护和监管透明度等标准评估市场。自2018年以来，越南一直停留在该指数供应商的观察名单上，原因是其虽满足了几项结构性要求，但未能解决影响外国投资者的操作障碍。

指数分类直接影响全球资本配置，因为机构资产管理公司经常围绕基准指数构建投资组合。新兴市场基金共同管理着数万亿美元的资产，这意味着分类升级可以迅速增加对新合格市场股票的需求。

第08号通知引入的主要监管变化

越南2026年的改革侧重于历史上限制外国参与的交易系统的操作特性。最重要的调整涉及影响跨境投资者的结算程序、经纪商准入和交易执行规则。

取消预先注资要求

取消预先注资要求是影响外国投资者最重要的程序性变化。此前，投资者在越南交易所下达买单前必须存入交易的全部金额。这一要求与大多数全球证券市场使用的结算模式不同，给依赖交易后结算系统的国际资产管理公司带来了操作上的复杂性。

第08号通知引入了非预先注资机制，允许符合条件的机构投资者在转移资金前下达订单，前提是在越南T+2结算周期内履行结算义务。使交易结构与国际结算实践保持一致减少了执行限制，并允许全球基金更有效地将越南股票整合到投资组合交易系统中。

通过国际经纪网络进行交易

改革还允许外国投资者通过国际经纪中介执行交易，而非要求与越南证券公司建立直接关系。此前，外国基金通常需要在当地券商开设账户，并遵守与全球经纪系统不同的国内交易程序。

允许国际经纪公司充当中介减少了进入市场相关的操作负担，并允许全球投资者通过已整合到其交易基础设施中的经纪平台进入越南股市。对于跨国资产管理公司来说，这一调整降低了与跨境投资组合配置相关的行政成本。

为什么外国投资者此前面临交易限制？

越南的经济扩张期间，其股市吸引了越来越多的外国兴趣，然而，操作上的交易限制历来限制了国际投资者的参与。要求预先注资的结算程序给管理大型多市场投资组合并依赖标准化结算系统的基金带来了执行限制。

这些程序上的限制影响了市场的参与水平。目前，外国投资者持有胡志明市证券交易所约14-16%的上市股票，分析人士认为，与许多经济增长相当的新兴市场相比，这一比例较低。因此，改善操作交易准入一直是越南资本市场改革的核心目标。

所有权限制和流动性状况

尽管交易便利性有所改善，但结构性投资限制依然存在。越南继续在某些受监管行业实施外资持股比例上限，通常在30%至49%之间，限制外国投资者在特定上市公司中可能持有的股份比例。当达到这些上限时，除非公司重组其所有权安排，否则通常会限制外国人的额外购买。

流动性状况也影响投资的可行性。胡志明市证券交易所占了大部分市场活动，每日交易额通常在7亿至10亿美元之间，尽管流动性仍然集中在少数大盘股公司。

越南股市规模

随着越南企业部门的增长以及更多公司进入公共资本市场，其股票市场已显著扩张。胡志明市证券交易所和河内证券交易所共有超过1600只上市证券，而VN指数追踪市场上最大的上市公司。

越南股市的发展反映了更广泛的经济扩张。过去十年，该国平均GDP增长率约为每年6%至7%，是东南亚增长最快的经济体之一。强劲的出口增长、不断上升的外国直接投资以及国内消费的扩大，共同促进了进入公共资本市场的公司数量增加。

越南的市场改革对外国投资者意味着什么

越南最新的资本市场改革减少了先前限制外国投资者参与的操作障碍。通过取消预先注资要求和允许通过全球经纪网络进行交易，监管机构正在使越南的交易基础设施更接近国际证券市场的实践。